На украинском фондовом рынке тон продолжают задавать нерезиденты

Несмотря на активизацию внутреннего инвестора, которая наблюдалась в 2009 г. благодаря внедрению на украинском фондовом рынке интернет-трейдинга, нерезиденты по-прежнему являются на нем основными игроками. По оценкам инвестиционной компании «Синком Капитал», в минувшем году их доля составляла порядка 70 %. Об особенностях работы и интересах нерезидентов в Украине рассказывает заместитель главы правления «Синком Капитал» Павел Коровицкий.
По словам эксперта, по сравнению с 2008 г. доля нерезидентов на украинском рынке ценных бумаг уменьшилось примерно на 10 %. При этом средний объем сделки составляет приблизительно– $ 100-200 тыс. Но даже несмотря на «кризисное» снижение, доля средств нерезидентов сегодня значительно превышает долю внутренних инвесторов. «К примеру, в торговых операциях «Синком Капитал» доля средств нерезидентов составляет около 75 %», – отмечает Павел Коровицкий.
Наибольшей популярностью у инвесторов-нерезидентов традиционно пользуются акции предприятий, работающих в машиностроительном, энергетическом и горно-металлургическом секторах. «Из-за роста цен на железорудное сырье и кокс пристальное внимание нерезиденты уделяют ГОКам, шахтам, коксохимам, – говорит г-н Коровицкий. – Кроме того, иностранный капитал интересуют объекты сельского хозяйства и отечественные фармацевтические предприятия».
Привлекают нерезидентов и облигации государственного внутреннего займа – в нынешнем году они весьма активно покупали ОВГЗ. «Этому значительно способствовали установление стабильности политической ситуации и восстановление экономических показателей. Свою роль также сыграли избыточная ликвидность денежной массы в мире и отсутствие особых ограничений на покупку ОВГЗ нерезидентами», – отмечает эксперт «Синком Капитал». В то же время фактором, снижающим интерес нерезидентов к гособлигациям внутреннего займа, является зарегулированность этого вопроса на законодательном уровне. «У многих нерезидентов еще свеж в памяти 2008 год, когда они, продав облигации, не могли вывести деньги из Украины», – говорит Павел Коровицкий.
Более прохладно нерезиденты относятся к облигациям украинских предприятий. Из-за большого количества недавних дефолтов в корпоративном секторе, причем не всегда оправданных, иностранные инвесторы опасаются вкладывать деньги в этот инструмент. «В то же время облигации крупных, стабильных предприятий пользуются и, вероятнее всего, будут продолжать пользоваться популярностью», – говорит эксперт «Синком Капитал».
Насколько активно будут работать нерезиденты на нашем рынке в ближайшем (и отдаленном) будущем, будет зависеть от действий новой власти, внутренних преобразований и внешнеполитической ориентации страны. «Первые шаги и заявления новой политкоманды значительно стимулировали приход денег в Украину. Прозрачная приватизация, либерализация экономики, проведение структурных реформ, преодоление коррупции, – если все это будет реализовано, на наш рынок акций и прямых инвестиций хлынет настоящий поток денег. Отказ от этих действий, напротив, существенно уменьшит желание нерезидентов работать в Украине», – отмечает Павел Коровицкий.

Интернет-трейдинг в Украине: что, где, почем?

Интернет-трейдинг (торговля ценными бумагами через Интернет) – достаточно новая, но очень перспективная услуга на украинском фондовом рынке. О рентабельности, особенностях и перспективах интернет-трейдинга рассказывает Александр Дмитришин, трейдер инвестиционной компании «Синком Капитал».

По словам г-на Дмитришина, в Украине на сегодняшний день возможность торговать ценными бумагами через Интернет предоставляют около 20 компаний. Пользуются ею более 2000 клиентов, под управлением которых – порядка 200 млн грн. «Интерес к этой услуге проявляют и юридические, и физические лица, но по количеству подключений лидируют все-таки последние. Тарифы для тех и других, как правило, одинаковы. Стоимость услуги варьируется в зависимости от оборота, в среднем по рынку – от 0,10% до 0,03%», – рассказывает эксперт «Синком Капитал».

Сколько зарабатывает интернет-трейдер можно лишь предполагать исходя из показателей общего оборота интернет-трейдинговых операций. На сегодняшний день они составляют порядка 25-30% от общей суммы торгов на фондовом рынке, а иногда достигают и отметки 40%. По данным специалиста, с начала 2010 года средний объем торгов за месяц на Украинской бирже составляет порядка 1-1,6 млрд грн., из которых 250-500 млн грн. – доля интернет-трейдеров. Средний уровень комиссии брокерам – 0,05%, поэтому от суммы дохода следует отнять 125-500 тыс. грн., причитающихся компаниям, которые дают возможность торговать. «К слову, брокеры тоже не зря едят свой хлеб: помимо подключения клиента к терминалу, они предоставляют ему ежедневные обзоры рынка, аналитику по компаниям, помощь при налогообложении и другие «бонусы», – отмечает Александр Дмитришин.

Компаниям, которые пока только думают о введении интернет-трейдинга в свою линейку услуг, следует быть готовыми к расходам на покупку оборудования (составляют ок. 50% всего бюджета), персонал и продвижение. «Узнаваемость компании – один из критериев выбора брокера, поэтому хорошая реклама играет очень важную роль», – говорит эксперт «Синком Капитал». Окупаемость молниеносной не будет (по словам трейдера, чтобы зарабатывать на предоставлении услуги интернет-трейдинга, компании сегодня нужно иметь порядка 500 клиентов), но с популяризацией этого инструмента увеличение клиентских баз будет проходить более быстрыми темпами. Соответственно, вырастет и рентабельность услуги.

Прогноз эксперта относительно темпов развития интернет-трейдинга в текущем году вполне оптимистичен: «Мы полагаем, что тарифы брокеров снизятся, а объем рынка вырастет примерно на 40%. Цифра может быть и большей, но все будет зависеть от конъюнктуры на рынке акций», – говорит Александр Дмитришин.

Украинские страховщики оказались в убытке

В 2009 году отрасль страхования в Украине сработала в минус. Восстановления ее прибыльной работы стоит ожидать с 2011 года – параллельно с ростом объемов кредитования, считает глава аналитического отдела инвестиционной компании «Синком Капитал» Владимир Динул.
6 апреля Государственная комиссия по регулированию рынков финансовых услуг (ГКРРФУ) опубликовала результаты деятельности украинских страховых компаний в 2009 г. В соответствии с ними, объем собранных страховых премий уменьшился на 21% до 14,6 млрд грн. Объем выплат уменьшился на 7% до 6 млрд грн. Соотношение выплат и премий (net loss ratio) выросло с 41% в 2008 г. до 50% в 2009 г.
«Деятельность страховых компаний оказалась, наравне с банковским и девелоперским секторами, наиболее пораженной текущим финансовым кризисом, – комментирует обнародованные данные глава аналитического отдела инвесткомпании «Синком Капитал» Владимир Динул. – Рост объемов страхования в 2006-2008 гг. во многом был ответом на рост объемов банковского кредитования. Коллапс последнего стал причиной соответствующего снижения объемов страхования».
По словам аналитика, ГКРРФУ не публикует данные о финансовом результате отрасли. «Тем не менее, учитывая рост соотношения выплаты/премии, мы прогнозируем, что работа отрасли была убыточной», – говорит г-н Динул.
Восстановление роста объемов страхования, по мнению эксперта «Синком Капитал», начнется после активизации кредитования. «Мы прогнозируем рост объемов кредитования с 2011 года. Соответственно, в том же году можно ожидать и улучшения ситуации с объемами премий и прибыльностью в страховании», – считает Владимир Динул.

Британцы заработают на производстве сжиженного газа в Украине

Новый завод по сжижению газа (LPG-завод), который британская нефтегазовая компания JKX Oil&Gas plc планирует построить в Украине в 2010 г., повысит ее доходы и решит проблемы с транспортировкой «голубого топлива». Такое мнение высказал финансовый аналитик инвестиционной компании «Синком Капитал» Дмитрий Чурин.
«Решение JKX Oil&Gas относительно строительства LPG-завода является закономерным и правильным. Он поможет не только повысить доходность от газового направления бизнеса, но и решить ряд проблем, связанных с транспортировкой: ранее компания упоминала об ограничениях по пропускной способности некоторых участков газопровода, что сдерживало рост добычи в предыдущие годы», – говорит Дмитрий Чурин.
Этот проект выглядит обоснованным и с маркетинговой точки зрения, считает эксперт «Синком Капитал»: «Сегодня наблюдается рост количества автомобилей, работающих на сжиженном газе. Это, в свою очередь, создает устойчивый спрос на данный вид топлива», – отмечает г-н Чурин. По данным аналитика, в 2009 г. потребление автогаза увеличилось на 12%, а его импорт вырос в три раза до 85 тыс. тонн, что подчеркивает перспективность рынка сжиженного газа в Украине.
Финансировать проект JKX Oil&Gas, скорее всего, будет за счет собственных средств, считает Дмитрий Чурин. «Согласно предварительной отчетности компании, на ее счетах в конце 2009 г. было аккумулировано порядка $74 млн. Помимо этого, в начале 2010 г. JKX провела размещение дополнительной эмиссии акций на сумму $60 млн, что также увеличило ее финансовые возможности», – отмечает эксперт «Синком Капитал».

Украинские металлурги потеснят китайцев

Прогнозируемое повышение закупочных цен на руду для китайских сталеваров будет выгодно украинским производителям металла, считает финансовый аналитик инвестиционной компании «Синком Капитал» Иван Дзвинка.

По данным международного издания Steelguru, ведущим мировым экспортерам руды Vale, Rio Tinto и BHP Billiton удалось достичь договоренности с японскими стальными компаниями Nippon Steel и Sumitomo Metal Industries относительно 90%-го повышения цены на железную руду до $100-110 за тонну на II квартал 2010г. с последующим поквартальным пересмотром.

«Если в аналогичном повышении цены на руду удастся «убедить» и китайских сталеваров, потребляющих около 75% от общего мирового объема торговой железной руды, то на фоне ожидаемого в 2010 году существенного роста цен на кокс Китай с его бедной сырьевой базой может трансформироваться в нетто-импортера стали уже в ближайшие месяцы», – говорит эксперт «Синком Капитал».

И хотя переговоры о цене скорее всего закончатся для китайских производителей стали повышением меньше, чем на 90%, г-н Дзвинка полагает, что вероятность превращения этой страны в чистого импортера стали остается достаточно высокой.

Эксперт «Синком Капитал» также отмечает, что такое положение дел на руку украинским сталеварам. «У наших металлургов таким образом появится возможность расширить свою долю рынка там, где сейчас продается сталь китайского производства, прежде всего – в странах Ближнего Востока и Восточной Азии», – прогнозирует Иван Дзвинка

Отказ от бренда Utel не выгоден «Укртелекому»

Ликвидация Utel, одного из брендов национального оператора «Укртелеком», вряд ли будет эффективным и выгодным решением для компании, считает финансовый аналитик инвестиционной компании «Синком Капитал» Андрей Патиота.

 

На украинском телекоммуникационном рынке живо обсуждается вопрос возможного отказа «Укртелекома» от бренда Utel, который используется госоператором для предоставления услуг мобильной связи третьего поколения (3G) стандарта UMTS. При этом чаще всего упоминаются два варианта дальнейшего развития событий – переход на бренд ОГО! (под ним «Укртелеком» предоставляет услуги доступа в Интернет) или объединение всех услуг оператора под единым брендом «Укртелеком» (аналогично практике многих зарубежных телекоммуникационных компаний – Vodafone, Orange, T-Mobile и др.).

«По нашему мнению, любое из этих решений не приведет к значительному росту мобильной абонентской базы «Укртелекома», – говорит Андрей Патиота, финансовый аналитик «Синком Капитал». В доказательство своих слов г-н Патиота приводит тот факт, что за все время существования бренда Utel «Укртелеком» был и является самым быстрорастущим оператором в сегменте мобильной связи. «И если поначалу это было связано с ничтожно малой абонентской базой (ежемесячный прирост составлял до 50%), то сейчас, когда Utel стал пятым по количеству абонентов мобильным оператором в Украине с 450 тыс. клиентов, это уже говорит о набирающей популярность услуге мобильной связи в сегменте 3G и больших перспективах дальнейшего наращивания абонбазы для «Укртелекома», – считает эксперт «Синком Капитал».

Аналитик отмечает, что с мая 2009г. Utel вышел на стабильный рост абонбазы – 5-6% в месяц. «А учитывая то, что все больше мобильных телефонов средней ценовой категории стали поддерживать стандарт UMTS, мы предвидим такой же сильный рост как минимум еще на протяжении года, несмотря на достигший насыщения рынок 2G», – говорит г-н Патиота.   

Сильной стороной бренда Utel, по мнению эксперта «Синком Капитал», является также и то, что с момента появления в 1992г. он ассоциировался с высококачественными телекоммуникационными услугами и тем самым выгодно отличался от стандартных продуктов самого «Укртелекома». Этот проект был создан совместно с ведущими западными операторами AT&T, Deutsche Telekom и KPN.

Услуги Utel всегда были рассчитаны на потребителя, ориентирующегося прежде всего на качество и инновации, а уже потом – на их стоимость. «Сейчас Utel символизирует преимущества связи 3G по сравнению со стандартными услугами связи второго поколения. И потребители постепенно начинают привыкать к Utel как к бренду с широким спектром качественных «мобильных» услуг: голосовая и видео-телефония, передача данных на высокой скорости и пр.», – отмечает Андрей Патиота.      

Еще одним преимуществом аналитик «Синком Капитал» считает название Utel, легко ассоциирующееся с самим «Укртелекомом» (в отличие от той же услуги ОГО!, которая не имеет четкой привязки к названию компании). «Поэтому более логичным, – полагает эксперт, – было бы решение объединить две наиболее современные и востребованные услуги оператора именно под брендом Utel, а не ОГО! Успех последней услуги связан не с удачным названием, а исключительно с рыночными факторами: легкостью подключения, большим спросом на услуги скоростного Интернета и отсутствием достаточного предложения этой услуги со стороны других игроков рынка».

Объединение всех услуг оператора под единым брендом «Укртелеком» также не является оптимальным решением, считает аналитик. «У многих людей государственная компания не ассоциируется с качественным продуктом, гибкостью в обслуживании и способностью прогрессировать, – отмечает Андрей Патиота. – А бренд Utel косвенно помогает нивелировать недостатки «неповоротливого» телекоммуникационного гиганта, все еще управляемого государством. Он как бы подчеркивает индивидуальность проекта мобильной связи в семействе услуг «Укртелекома».

Учитывая все вышеперечисленное, в случае с «Укртелеком» внедрение «зонтичного» бренда, практикуемое некоторыми ведущими телекоммуникационными компаниями, равно как и переход на бренд ОГО! для услуг мобильной связи, вряд ли будет удачным, резюмирует эксперт «Синком Капитал».

Столичные застройщики работают на уровне рентабельности 15%

По расчетам инвестиционной компании «Синком Капитал», средняя рентабельность жилой недвижимости экономкласса на сегодняшний день составляет около 15%. Таким образом, говорить о завышении цен застройщиками в два и более раза несколько некорректно, считает финансовый аналитик «Синком Капитал» Оксана Ляшук.

«В феврале средняя стоимость квартир в Киеве в домах экономкласса, по данным операторов рынка, составляла 10 тыс. грн./м². В то же время себестоимость жилой недвижимости составляла около 8,5 тыс. грн./ м²», – отмечает г-жа Ляшук.  

Себестоимость жилья, поясняет эксперт, включает в себе себестоимость строительно-монтажных работ и инвестиционную стоимость проекта. Себестоимость строительства жилья (стоимость строительных материалов и работ) в Киеве в 2009г. составляла 4821 грн., по данным Министерства строительства, архитектуры и жилищно-коммунального хозяйства Украины.

«Однако строительные расходы составляют лишь 40-55% от общей себестоимости жилья, – говорит аналитик «Синком Капитал». – Остальные 45-60% относятся к инвестиционной стоимости жилищного проекта. А она, в свою очередь, включает в себя отчисления местным органам власти на развитие инженерно-транспортной и социальной инфраструктуры, передачу жилья городу и для служебного использования, плату за выделение земельного участка, обслуживание кредитных средств и т. п. Кроме того, застройщики несут существенные неофициальные расходы для получения земельного участка под застройку и согласование проекта».

По мнению Оксаны Ляшук, уменьшению себестоимости жилой недвижимости и, соответственно, цен на жилье будет способствовать снижение его инвестиционной стоимости (в частности – обязательных отчислений), сокращение бюрократических и узаконивание неофициальных процедур.